鑫元基金再添两名南京银行系高管！经验路径依赖能否打破发展瓶颈？

然而，在竞争日趋激烈的公募基金行业(hángyè)里，这一系列人事安排恐导致(dǎozhì)鑫元基金在业务布局、风险管控乃至组织文化(wénhuà)层面，都难以突破南京银行既有的发展范式，反而(fǎnér)进一步强化了其对股东资源与经验的路径依赖，在市场化角逐与专业化运营中面临多重挑战。

2025年6月18日，鑫元基金管理有限公司（以下简称(jiǎnchēng)“鑫元基金”）发布高管变更公告，张(zhāng)鹏飞出任副总经理，杨晓宇担任副总经理兼(jiān)首席信息官。

资料显示，张鹏飞(péngfēi)历任华泰证券理财师、互联网产品设计师，浙商(zhèshāng)银行南京分行金融同业部营销岗。加入南京银行后，其(qí)先后担任南京银行总行金融同业部产品策略部副(bùfù)经理、同业平台管理部副经理（主持工作）、经理、金融同业部总经理助理等职务。

杨晓宇则具备技术(jìshù)背景，曾任北京宇信易诚科技有限公司系统架构项目经理。其在南京银行总行(zǒngxíng)信息技术部任职期间，历经程序开发岗(gǎng)、软件开发岗等(děng)技术一线岗位，后晋升至副经理、经理职务，深度参与银行核心系统开发、技术架构优化及团队管理工作。

注：以上人物从左到右依次为(wèi)张鹏飞、杨晓宇

值得关注(guānzhù)的是，两人不仅均有鑫元基金股东南京银行的从业履历，且都是在2022年12月加入公司，与董事长(dǒngshìzhǎng)龙艺的任职时间形成同步节奏(jiézòu)。

7个月以前，南京银行总行资金运营中心副总经理于景亮接棒此前离任的张丽洁，出任(chūrèn)公司总经理及财务负责人。于景亮自2001年毕业即加入南京银行，从(cóng)交易员(jiāoyìyuán)做起，历经投资业务与管理岗位的多轮调整，积累了多年的金融市场(jīnróngshìchǎng)实务经验。

此次公告后，鑫元基金“一正四副”的高管架构正式形成(xíngchéng)，然而核心管理(guǎnlǐ)层普遍缺乏公募基金行业经验。其中，副总经理王辉、吴菊同样出身(chūshēn)南京银行体系。这种深度的人事渗透，实质是大股东南京银行将自身发展经验与管理基因(jīyīn)直接注入鑫元基金。

然而(ránér)，在(zài)竞争日趋激烈的公募基金行业里，这一系列人事安排恐导致鑫元基金在业务布局、风险管控乃至组织文化层面，都难以突破南京银行既有的发展范式，反而进一步强化了其对股东资源与(yǔ)经验的路径依赖，在市场化角逐与专业化运营中面临(miànlín)多重挑战。

产品结构单一，ETF化浪潮(làngcháo)中恐被边缘化

作为(zuòwéi)鑫元基金的大股东，南京银行(yínháng)在业内素有“债券之王”的称号。其自1997年起率先涉足金融市场业务，是最早参与债券业务的商业银行(shāngyèyínháng)之一。截至2024年四季度末，南京银行金融市场资产规模超1万亿元，资产托管(tuōguǎn)业务总(zǒng)规模为3.41万亿元，南银理财产品规模为4734.71亿元，展现出较强的区域性银行的综合实力。

受益于股东方的(de)资源支持与近几年的“债牛”行情，董事长龙艺(lóngyì)到任以来鑫元基金发展较为顺利，管理规模(guīmó)(guīmó)从2022年四季度末的1091.10亿元(yìyuán)攀升至2024年四季度末的2199.56亿元，行业排名也从第47上升到第37。其中，债券型基金和货币基金(huòbìjījīn)的管理规模分别增长577亿元、527亿元，权益业务尚未打开局面。此外，南京(nánjīng)银行的年度报告显示，公司2024年净利润为1.90亿元，同比增幅为18%。

图：鑫源基金在管基金产品数量及管理(guǎnlǐ)规模

然而，穿透管理规模排名靠前的(de)债券型基金产品(chǎnpǐn)最新的定期报告，不难发现其持仓债券中政策性金融债的投资比例(bǐlì)颇(pǒ)高，产品类型呈现出显著的同质化特征。对银行间市场资源的路径依赖，已致使公司在信用挖掘体系搭建、利率周期研判等主动管理核心能力建设上陷入停滞，暴露出投研体系市场化迭代(diédài)的深层梗阻。

此外，公司近年来持续面临人才流失困境。2024年8月，固收基金(jījīn)经理陈浩“清仓式”卸任11只基金产品。同年9月，固收部副总经理赵慧因个人原因离职，后加盟(jiāméng)银华基金。而去年(qùnián)5月离职的原总经理张丽洁跳槽至信达澳亚基金担任副总经理的举动，也(yě)引发了市场对公司团队稳定性(wěndìngxìng)的深度质疑。

近年来，公募行业(hángyè)内陆续推出信用债(zhài)ETF、利率债ETF等，固收类产品已然呈现出ETF化的(de)趋势。其中，海富通中证(zhōngzhèng)短融ETF、富国中债7-10年政策性金融债(jīnróngzhài)ETF、博时中证可转债及可交换债券ETF等多只(duōzhǐ)债券ETF产品管理规模突破百亿，在市场中占据重要地位。2025年6月18日，证监会接收了鹏华基金、南方基金、嘉实基金等10家基金公司上(shàng)报的首批科创债ETF申请，进一步拓宽了债券ETF在策略多元性、规模占比上的空间。

从海外的发展经验(jīngyàn)来看，在低利率(lìlǜ)时期，债券ETF凭借工具化优势会对利率型债券基金(jījīn)形成一定程度的替代，淘汰低效被动产品与(yǔ)同质化主动策略，倒逼机构的投研能力向精细化转型。而养老金等长期资金进入债券ETF领域，亦可以在一定程度上使投资者行为从短期交易驱动(qūdòng)转向长期资产配置驱动。

对于鑫元基金而言，若仍固守传统发展模式的路径依赖，未能在(zài)主动(zhǔdòng)管理能力提升与投研体系创新上实现突破(tūpò)，恐难以在市场化竞争与专业化运营中(zhōng)打破发展瓶颈，甚至可能在固收产品ETF化的浪潮中被边缘化。